研究起点的财务理论问题是属于一个历史的范畴,在一个相当长的时期尽管它会保持相对的稳定性,从而对财务理论研究的发展和积累非常有帮助。事实上这种研究起点的演变是一个实务分析和理论分析上极为复杂的问题,它既紧密相关与各个企业经营思想的变化，又紧密相关与整个国民经济形势的变化。无视这种变化,将对财务理论的健康发展极为不利。
所谓价值,按照微观经济学的观点,是指未来的现金流量现值。随着折现技术在资本预算中的运用,财务学家们对于关于价值的这一定义也可以接受。具体言之,企业未来现金流量的现值就是企业价值。这一定义意味着:
1、从财务意义上讲,企业的构成由不同的收益索偿权持有人,如债权人、普通股东等。那么,可以细分为未来现金由其收益索偿权持有人的流量之和,就是未来企业现金流量,尽管不同的持有人对现金流量的未来风险获得是各不相同的。从本质上讲,属于其投资者——股权投资者与债权投资者的财富就是企业价值。
2、企业价值在其未来经营期间是现金流量企业所获得的函数。简单的说,未来经营期间内的企业价值越小,现金流量越少；企业价值越大,现金流量越多。与利润额、销售额等会计数据表明企业绩效相比,具有计量单一、所指明确的现金流量特征。因为利润额、销售额等是以历史成本制与发生权责制为计量和基础确认的,并不表明在许多情况下,真实增加了可支配企业资源。对目标函数的要求财务决策的性质不符合。现金流量对于理财人员而言,是至关重要的。
3、进行折现未来现金流量的折现率是除了现金流量以外,另一重要影响企业价值的因素。面对企业投资由各收益索偿权持有人而提出的报酬率要求,决定了这一折现率的高低,如债权资本要求报酬率、股权资本要求报酬率,实质上所承担风险的大小是由于企业投资决策来决定的。企业投资风险与企业的折现率成正比。
