本周，房地产销售下滑，土地供应面积同比增速下降，土地溢价率基本稳定;发电耗煤同比增速下降，高炉开工率延续升势，塔吊台天吨米利用率创新高，水泥、动力煤和螺纹钢价格小幅上涨;美国原油库存连续四周下滑，原油价格上涨;蔬菜和猪肉价格均上涨，预计下半年我国通胀中枢上移，或将突破2.5%;市场流动性合理充裕，人民币双向波动格局延续。
国际经济：欧盟委员会提案征收科技税，拟对全球年收入超过7.5亿欧元、欧盟境内年收入超过5000万欧元的大型互联网企业征收3%的临时税，该天今年年底前有望达成一致;英国季度GDP增速超预期，但脱欧疑云依旧笼罩;加拿大重启NAFTA谈判，加拿大在谈判中的让步可能有限;欧洲央行9月政策利率不变，重申QE将在12月底结束。
国内政策：“双创”升级为“国家队”，将获得一揽子方案补短板，走主题式、精品化、专业化、特色化的发展道路;国家卫健委“三定”方案正式出炉，以人口发展代替计划生育;央行、证监会将逐步统一银行间债券市场和交易所债券市场评级业务资质，加强对信用评级机构监管和监管信息共享;中办和国办印发《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》，国有企业资产负债率到2020年末降2个百分点左右，降杠杆继续推进，但力度较之前会有所下降。
下周关注：经济数据方面，重点关欧元区8月调和CPI终值(周一)，日本央行9月政策利率(周二)、英国8月CPI(周三)、日本和欧元区9月制造业PMI初值(周五);事件方面，重点关注朝、韩两国最高峰会(周二~周四)、欧央行行长德拉吉在欧洲经济论坛发表讲话(周三)、欧盟峰会举行(周三)。
正文
1。国内高频经济观察：需求走弱，生产平稳，价格上行
下游：房地产销售下滑，政策面继续收紧
(1)截止至9月14日，30个大中城市房地产销售面积累计同比增速4.16%，较8月增速收窄2.1个百分点。一、二、三线城市累计同比增速分别为27.86%、-4.48%和7.67%(图1)，较8月均有不同程度下降。13日，北京住房公积金管理中心发布自本月17日起，公积金贷款购房将“认房又认贷”、公积金贷款将与缴存年限挂钩、调高非政策性购房公积金贷款首付比例等。重新定义、识别“购房刚需”，将“毕业即买房”和“换房族”排除在刚需以外，楼市降杠杆已经从开发商进一步蔓延到普通购房置业者。往后看，北京的公积金新政可能被其他一线城市和房价上涨压力较大的二线城市借鉴、效仿，房地产下行预期强化，年内销售增速下行压力仍大。
(2)截止至9月14日，100个大中城市土地供应面积同比增速为-3.19%，较8月份下降21个百分点。一、二、三线城市同比增速分别为-60.63%，28.56%，-15.78%，除二线城市外，均有较大幅度下降。成交土地占地面积同比增速为2.93%，较上月略升，主因二、三线城市增速回升(图2)。土地溢价率为8.85%，较8月上升约1个百分点，基本稳定。
(3)据乘联会数据，8月，全国狭义乘用车零售销量173.4万辆，同比-7.4%。1-8月乘用车零售增速1.3%，目前来看年末的负增长压力凸显，并拖累全年零售约-1%。车市负增长持续加剧的主要原因是经济走势的结构性分化，上游原材料领域的利润改善较好，下游承受上游和中游的成本传递，影响部分群体购买力提升。下半年影响消费的因素仍在，不利于车市增长，预计今年的秋、冬季车市较上半年增速将进一步放缓。乘用车销售短期内会面临严峻高基数压力，长期来看，我国私车普及仍偏低，未来发展潜力巨大。
中游：高炉开工率回升，主要工业品价格小幅上行
(1)截止至9月14日，6大发电集团日均耗煤同比-8.62%，较8月增速下降4.5个百分点;全国高炉开工率68.23%，较上周上升0.7个百分点，延续9月以来回升态势(图3)。8月，吨米利用率维持高位运行，达到83.2%，创历年来同期新高(图4)。截止至9月2日，庞源新单指数1290，维持升势，但上行速度有所放缓。
(2)截止至9月14日，螺纹钢库存回升至433万吨，螺纹钢价格上行，按周均值计算，环比上周上升1.52%;截止至9月14日，全国水泥价格指数142.73，按周均值计算，较上周上升0.63点;本周，动力煤价格持续上升，按周均值计算，环比上周上升1.22%。
上游：大宗商品价格普涨
美国能源信息署(EIA)9月12日公布的报告显示，截至9月7日当周，美国原油库存减少529.6万桶至3.962亿桶，连续4周录得下滑，市场预估为减少80.5万桶。同期，美国精炼油库存大增616.3万桶，创1月5日当周(36周)以来最大增幅，市场预估为增加144.6万桶。尽管EIA原油库存大降的利好被精炼油库存增加所抵消，但产量减少助推WTI原油扩大增幅，9月13日英国布伦特原油现货价格收报77.59美元/桶，较上周五上涨2.7%。截止至9月14日，按周均值计算，LME铜现货价环比微涨0.02%，我国铁矿石期货收盘价环比1.08%。
价格：蔬菜和猪肉价格上涨
截止至9月14日，28种重点监测蔬菜平均批发价为4.42元/公斤，按周均值计算，环比上周上涨4.2%。今年夏季持续高温，生猪生长迟缓，局部地区出现疫情，市场供应偏紧，本周猪肉价格继续上涨，截止至9月14日，日平均批发价19.90元/公斤，环比上周上涨1.18%。本周，农业部农产品批发价格200指数持续上涨，较上周末上涨1.62个点至108.11(图5)。8月CPI超出市场预期，环比创金融危机以来同期新高，食品价格强势上涨，强于往年季节性表现，预计下半年我国通胀中枢上移但总体可控，有望突破2.5%，明年上半年将达到峰值，季度高点在3%左右。
货币：市场流动性合理充裕，人民币双向波动格局延续
本周，银行体系流动性总量仍处于较为合理充裕的水平，9月12日，央行结束连续十日的零投放，开展600亿逆回购，本周共计净投放3300亿元。重启逆回购有助于市场短端利率维持在较低水平，截止至9月14日，1天银行间回购利率2.5080%，较上周下降12.6个bp，7天银行间回购利率2.5908%，较上周下降约15个bp(图6)。债券收益率方面，短端、长端均上涨，截止至9月14日，1年期国债到期收益率2.8623%，较上周微升约2个bp ，10年期国债到期收益率3.6351%，较上周微升0.5个bp。信用债方面，本周中债中短期票据AAA级利率先升后降，截止至9月14日，3年期利率4.2560%，较上周末上行约3.5个bp;1年期利率本周较上周末微升约0.1个bp至3.6818%。
本周人民币汇率较为稳定，截止至9月14日，人民币兑美元汇率中间价6.8362，较上周贬值150个基点，较前值升值126个基点;人民币即期汇率报收6.8521，较上周贬值142个基点，较前值贬值约34个基点。近期人民币汇率企稳，主要原因是：外部来看，土耳其央行大幅加息、里拉飙升，市场风险偏好有所回升，带动多个新兴市场货币上涨;国内方面，8月数据显示经济韧性超预期，经济基本面对人民币汇率仍有较强支撑，叠加逆周期调控，人民币汇率预期企稳。预计人民币总体企稳，双向波动的运行格局延续。
2。 国际经济：欧央行年底结束QE
欧盟委员会提案征收科技税，美科技巨头或遭“重手”
欧盟财长会议于9月8日结束，在对大型跨国互联网企业征税问题上的磋商取得进展，会议目标是在今年年底前达成一致。今年3月，欧盟委员会公布提案，拟对全球年收入超过7.5亿欧元、欧盟境内年收入超过5000万欧元的大型互联网企业征收3%的临时税，预计将影响包括Google、Facebook和亚马逊在内的全球150家最大科技公司。这项提案将使得任何一个成员国可对发生在其境内的互联网业务所产生的利润征税(此前互联网公司只需要在其总部所在地一次性交税)。目前，这项计划仍存在意见分歧：德国、法国、意大利等打算推进该计划，而括爱尔兰、瑞典、芬兰等低税国家表达了强烈的保留意见。经济全球化下的税收征缴问题一直受到关注，跨国公司的全球避税问题也一直悬而未决，此次欧盟财长会议可能成为解决科技税问题进入快车道的重要标志，我们认为欧盟在年底就征税达成一致的可能性较大。
英国经济再拾动力，脱欧疑云依旧笼罩
根据英国国家统计局本周一公布的数据，英国5月至7月的季度GDP增速为0.6%，实现了2017年8月以来的最大增长，高于预期及前值。7月份GDP增速0.3%，预期和前值为0.1%，英国经济有所回暖。季度GDP中，服务业增长强劲，建筑业实现复苏，工业产出增长疲软。零售和批发分别实现了2.1%和1.6%的增长，对服务业的增长贡献了0.11%与0.06%。建筑业增长3.3%，为去年2月份以来的最大涨幅。工业产出收缩0.5%。服务业增长主要是由温暖天气与世界杯的推动带来的，而建筑业主要受维修维护工作的提振。工业产出主要受到制造业、燃料开采及发电下降的影响。英国《金融时报》的文章称，英国经济比六个月前有所好转，脱欧谈判正进入关键阶段。在不增加通胀的条件下，英国央行估计本年增长的最好水平为1.5%。此前，据报道称，如果英国没能与欧盟达成脱欧协议，则明年3月后英国与欧盟贸易关系将回到WTO规则下。国际货币基金组织的测算，若英国未能与欧盟达成脱欧协议，则GDP在2030年前将下降4个百分点左右。近来英国脱欧的不确定性持续增加，如果脱欧协议迟迟达不成一致，英国经济仍将面临下行压力。
加拿大重启NAFTA谈判，美元兑加元直线下跌
9月11日，墨西哥财政部长José Antonio González Anaya在接受英国《金融时报》采访时表示，如果加拿大无法与特朗普政府就Nafta达成协议，墨西哥愿意与美国达成双边贸易协定。9月12日，加拿大和美国重新恢复Nafta(北美自由贸易协定)谈判 ，新一轮谈判开局较为顺利，据路透社援引两名直接了解加拿大谈判策略的信源称，加拿大准备好允许美国奶制品“有限进入”该国乳业市场，作为妥协的“回报”，加拿大希望美国可以让步，不要删除现有协议第19章的争端解决机制。此消息传出后，美元兑加元短线下跌近百点，跌超0.7%，最低触及1美元兑1.3043加元，基本回吐了9月以来的所有涨幅。目前，针对美加重谈Nafta仍有三大争议：加拿大对本国乳业市场过于保护，仍想保留争端解决机制以及针对加拿大媒体的文化保护问题，因此目前尚未有结论达成。此外，三国对达成协议的最后截止日期也存在分歧。虽然目前谈判重启，但具有强大政治影响力的加拿大奶农可能会抵制任何改变，加拿大在谈判中的让步可能有限，北美自由贸易协定相关谈判关系到北美贸易
